孙小兵
2023年9月3日
“十三五”和“十四五”是我国建筑业市场的转折期，整体呈现三个典型特征：一是产值仍在增长，二是实物工程量已经见顶，三是结构调整加快。为相对清晰展现建筑业的宏观形势和发展趋势，本文以问答方式阐述。
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问题1：我国建筑业市场规模在世界处于什么位置？
问题2：我国建筑业结构情况如何？
问题3：我国建筑业实物工程量是否已经见顶？
问题4：未来5年我国建筑业实物工程量的预期如何？
问题5：对建材行业有何看法？
问题6：对建筑业细分市场有何看法？
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答：自2011年超过美国后，我国一直是世界第一大建筑业市场。2022年，世界建筑业市场规模为14.3万亿美元（现价美元，建筑业营业收入，下同），中国、美国、欧盟为世界前三大建筑业市场，建筑业市场规模分别4.3万亿美元、2.8万亿美元、2.1万亿美元，占全球建筑业市场的比例分别为30.1%、19.8%、14.8%。图1-1为2022年世界主要经济体建筑业市场规模。
答：我们用两组数据反映建筑业市场结构：一组数据取自国家统计局、中国建筑业协会，见图2-1、图2-2、图2-3；另外一组数据取自2022年度ENR全球承包商250强中的63家中国企业营收统计，见图2-4。图2-1、图2-2、图2-3反映总体情况，图2-4反映大型建筑企业营收结构情况。
图2-1 2022年中国建筑业结构（按产值分）
图2-2 2022年中国房屋建筑结构（按竣工面积分）
图2-3 2022年中国土木工程结构（按产值分）
答：已经见顶。
我们从以下五个方面表征建筑业实物工程量投入：一是，水泥消费量；二是，房地产新开工面积；三是，新增二级及以上等级公路里程；四是，新增铁路营业里程；五是，城市新增建成区面积。
（一）水泥消费量。水泥消费量是反映建筑业实物工程量的核心指标。我国水泥产量和销量基本相同，水泥产量在2014年见顶，当年产量为24.9亿吨，此后开始震荡下降，至2022年降至21.3亿吨。见图3-1。
图3-1 中国历年水泥产量（亿吨）
（二）房地产新开工面积。房地产业（住宅、商业等）形成的建筑业产值占建筑业总产值的45%左右，是占比最大的建筑业门类。我国房地产业全口径新开工面积在2019年见顶，当年为22.7亿平方米，之后开始下降，到2022年下降至12.1亿平方米，下降了46.7%。见图3-2。
图3-2 中国房地产开发企业新开工面积（亿平方米）
（三）新增二级及以上等级公路里程。交通运输行业（不含市政交通）形成的建筑业产值占建筑业总产值的20%左右，是第二大建筑业门类。2022年，公路交通固定资产投资占交通行业固定资产投资的74.0%，高速公路及普通国省道投资占公路固定资产投资的77.9%。我国新增二级及以上等级公路里程由“十二五”期间的12.77万公里，下降到“十三五”期间的12.75万公里；年均新增里程由“十三五”期间的2.55万公里/年，下降到2021年的2.13万公里、2022年的1.99万公里。
（四）新增铁路营业里程。我国新增铁路营业里程由“十二五”期间的2.98万公里，下降到“十三五”期间的2.53万公里；年均新增里程由“十二五”期间的0.60万公里/年，下降到“十三五”期间的0.51万公里/年、2021年的0.44万公里、2022年的0.42万公里。
（五）城市新增建成区面积。我国城市新增建成区面积由“十二五”期间的2125平方公里/年，下降到“十三五”期间的1597平方公里/年、2021年的1699平方公里/年。
答：中期来看，我国建筑业实物工程量还有下降的可能，但仍长期是世界第一大建筑业市场。未来5年，我国建筑业年均实物工程量预计将下降至2019年（疫情前）的70%左右。主要基于以下几个判断：
一是，高强度固定资产投资难以持续。改革开放以来，我国维持了长时间高强度固定资产投资，其强度和持续时间远超其他战后中大型经济体。从固定资本形成总额占GDP的比例来看，我国自2002年以后超过35%，自2009年以后超过40%，到2022年仍高达42.2%，远超其他中大型经济体。2022年，固定资本形成总额占GDP的比例排名前10位的中大型经济体见图4-1；1960-2022年，主要经济体固定资本形成总额占GDP的比例见图4-2。以水泥消费量为例，1900-2022年，美国123年的水泥消费量合计为67.3亿吨，尚不及我国2020-2022年3年的消费量（69.0亿吨）。以公路建设为例，2000-2022年，我国公路平均建设强度为16.7万公里/年，是美国1960-1970年（洲际公路建设高峰期）公路建设强度的2.4倍、2000-2022年公路建设强度的6.1倍。
二是，房地产投资和市政建设强度将会下降。2022年，我国城镇化率达到65.2%，接近葡萄牙水平（66.8%）；9个省（直辖市）城镇化率超过70%，接近意大利水平（71.3%）；广东省城镇化率达到74.8%，超过瑞士（74.0%），接近欧盟平均值（75.2%）。“十三五”时期，我国城镇化速度已开始降低，新增城镇人口由“十二五”期间的2344万人/年，下降到“十三五”期间的2074万人/年、2021年的1205万人、2022年的646万人。结合美国、欧盟等经济体房地产市场发展情况，考虑我国特殊国情，预计房地产市场再平衡后，我国房地产开发企业新开工面积将维持在10-12亿平方米/年，达到疫情前（2019年）的50%左右。
三是，我国基础设施整体已处于较高水平，投资边际收益递减。我国已建成全球最大的高速铁路网、全球最大的高速公路网和世界级港口群。瑞士洛桑国际管理发展学院（IMD）发布的《世界竞争力年鉴》具有较大权威性和影响力。IMD基础设施竞争力排序共有5个分项指标，分别为：传统基础设施、技术基础设施、科学基础设施、健康与环境基础设施、教育基础设施。我们从IMD《2022年世界竞争力年鉴》中单独拿出传统基础设施进行排序，中国大陆居第14位，在人口超过5000万的经济体中居第1位，高于日本（38位）、韩国（16位）、中国台湾（37位）等东亚发达经济体，也高于美国（18位）、德国（24位）、英国（31位）、法国（15位）等西方发达经济体。以公路为例，2022年，我国道路总里程（含市政道路）为590万公里，其中，高速公路里程为17.7万公里；美国道路总里程（含市政道路）为670万公里（含未铺设沥青或水泥的道路212万公里），其中，高速公路里程为10.8万公里；我国公路网主要分布在胡焕庸线以东地区，中东部地区的路网密度已远超美国。以电力基础设施为例，2022年，我国发电装机容量为25.6亿千瓦，是美国的2.2倍；发电量达到美国的1.9倍、欧盟的3.1倍；人均发电量与欧盟平均值相同，超过英国、意大利，达到德国的91.3%、法国的91.0%。G7国家、欧盟及中国的人均发电量见图4-3。
四是，受政府性基金支出预算下降、地方政府债务较高等因素影响，财政资金用于基础设施的空间受限。当前，除经营类或准经营类基础设施外，我国仍有超过50%的基础设施投资由政府承担直接或间接供给责任。受边际收益下降影响，大部分经营性和准经营性基础设施的回报率持续降低，以高速公路为例，绝大部分高速公路BOT项目难以达到6.0%的基准收益率，社会资本对经营性和准经营性基础设施的投资动力减弱。地方政府财政资金普遍紧张，用于基础设施建设的一般公共预算和政府性基金预算支出空间有限。在专项债方面，2022年底，我国已有17个省（自治区、直辖市）的债务率高于财政部对省级政府债务率设定的预警线（120%），加之专项债的自平衡特性，能够实现自平衡的项目持续减少，地方政府加杠杆空间有限。2023年1-7月，我国发行新增债券29706亿元，同比减少28.3%；其中专项债券24971亿元，同比减少28.0%。2022年底，我国非金融部门信贷（核心债务）总额占GDP的比例（以下简称“杠杆率”）为297.2%，已超过发达经济体及欧元区平均值，在主要经济体中处于很高水平（见图4-4）。其中，企业部门和家庭部门的杠杆率超过欧元区平均水平，政府部门的杠杆率超过新兴经济体平均水平（见图4-5、图4-6、图4-7）。根据国际货币基金组织2023年2月的估算，截至2022年底，我国地方政府融资平台隐性债务总额为66万亿元，若把该部分债务计为政府债务，则政府部门广义杠杆率将超过美国、发达经济体和欧元区的平均水平（见图4-8）。中期来看，我国将面临两个困局：一是，整体杠杆率太高，加之名义GDP增长率已低于名义利率，继续提高杠杆率将面临巨大的金融和经济风险。2022年，我国银行新发放企业贷款加权平均利率为4.17%，考虑存量高利率银行融资，以及委托贷款、信托贷款、企业债券、政府债券等债务融资利率，全社会存量债务加权平均名义利率预计超过5%。在此情况下，当名义GDP增速超过5%时，才能实现瑞·达利欧型“完美去杠杆”。2023年1-6月，我国名义GDP同比增速为4.88%，已低于名义利率。中期来看，我国定向加杠杆的空间有限，“完美去杠杆”的措施更趋复杂，放任杠杆率快速上升又将为金融和经济安全埋下巨大隐患。二是，政府部门、企业部门、家庭部门的杠杆率均较高，进行跨部门债务结构调整的空间有限。考虑宏观债务和政府部门广义杠杆率情况，以及基础设施整体水平，我国用于基础设施建设的政府债务性资金有较大概率将呈下降趋势。
图4-1 固定资本形成总额占GDP比例排名前10位中大型经济体（%， 2022年）
图4-2 世界主要经济体固定资本形成总额占GDP的比例（1960-2022年）
图4-3 G7国家、欧盟及中国的人均发电量（千瓦时/人，2022年）
图4-4 世界主要经济体非金融部门核心债务占GDP的比例（%，2022年四季度）
图4-5 世界主要经济体企业部门核心债务占GDP的比例（%，2022年四季度）
图4-6 世界主要经济体家庭部门核心债务占GDP的比例（%，2022年四季度）
图4-7 世界主要经济体政府部门核心债务占GDP的比例（%，2022年四季度）
图4-8 世界主要经济体政府部门（含地方政府融资平台）核心债务占GDP的比例（%，2022年四季度）
问题5：对建材行业有何看法？
答：总体来看，水泥、砂石、钢筋等建材行业将进入持续时间较长的去产能时期。
问题6：对建筑业细分市场有何看法？
答：我国固定资产投资主要集中在基础设施、制造业和房地产三个领域，分别形成基础设施、工业建筑、民用建筑三类建筑业市场。从总量来说，三类固定资产投资占全国固定资产投资总额的比例长期维持在85%以上。根据国家统计局的分类，广义基础设施包括交通（交通运输、仓储和邮政业），市政（公共设施管理业），电力热力燃气和水（电力热力燃气及水的生产供应业），水利（水利管理业），信息（信息传输、软件和信息技术服务业），环境（环境管理业）六类。2022年，六类基础设施固定资产投资为18.6万亿元（根据国家统计局新统计方法修正）；按照管理范围重新归类，把燃气、水、城市道路划入市政行业，则交通（含仓储邮政）、市政、电力热力、水利、信息（含通信、数据中心、互联网及相关服务）、环境六类基础设施固定资产投资结构为：交通，25.7%；市政，52.3%；电力热力7.5%；水利5.6%；信息，4.8%；环境，4.1%。房地产业固定资产投资13.3万亿元。制造业固定资产投资17.5万亿元。展望“十五五”期间，工业和民用建筑，以及交通、市政类基础设施新建项目固定资产投资均会萎缩；水利和环境类基础设施新建项目固定资产投资存在维持或下行趋势。宏观判断，到2030年，上述领域固定资产投资形成的建筑业市场总体萎缩幅度预计将超过30%（相比2019年，实物工程量）。长期来看，能源转型和新一代信息技术（数字化、网络化、智能化）是确定无疑的两大发展趋势。能源转型主要围绕新型能源体系展开，展望未来，有六个领域将深刻塑造新型能源体系：风电、光伏发电、储能、V2G（电动汽车与电网双向能量互动系统）、电制可持续燃料、新一代信息技术。新一代信息技术的核心是数字化、网络化、智能化。数字化为社会信息化奠定基础，其发展趋势是社会的全面数据化。数据化强调对数据的收集、聚合、分析与应用。网络化为信息传播提供物理载体，其发展趋势是信息物理系统（CPS）的广泛采用。信息物理系统不仅会催生新工业，还会重塑现有产业布局。智能化体现信息应用的层次与水平，其发展趋势是新一代人工智能。人工智能的关键是数据、算力和算法。反映到基础设施建设上，在新能源、新型电力系统、新型能源体系的推动下，电力热力固定资产投资增长迅速，2022年的同比增速为24.3%，2023年1-6月同比增速为31.0%。2022年，狭义数字基础设施（通信、数据中心、软件、互联网及相关服务）固定资产投资同比增速为21.8%，2023年1-6月同比增速为14.2%。能源转型和新一代信息技术的典型特征是工程趋于简单，装备制造企业、ICT企业的重要性增强，工程设计和建筑安装费用占总投资的比例减少，相关企业的重要性减弱。以数据中心为例，2022年，全国在用数据中心机架总规模650万标准架，新增130万架，同比增长25.0%，除服务器、交换机、光模块之外的IDC部分（土建、装饰装修、供配电系统、冷源空调暖通系统等）固定资产投资估算为2900亿元，预计形成建安合同额不超过550亿元；2023-2025年，预计年均形成建安合同额不超过900亿元。鉴于上述情况，有条件的建筑企业要调整商业模式和服务供给方式，可考虑向“投、建、造、营、转”一体化商业模式转型，向“百业千行低碳化”、“百业千行数字化”综合解决方案发力。
来源：孙小兵 公众号
